海报新闻记者 刘敬怡 吴军林 上海报道
6月10日收盘，洋河股份（以下简称“洋河”）市值再跌破千亿，报999.98亿元，股价报66.38元/股。
今年5月27日，洋河市值首次跌破千亿报999.98亿元，这是继古井贡酒之后又一市值跌破千亿的白酒龙头企业。直到6月4日，市值回升报1001.64亿元。近几日，洋河市值徘徊于千亿边缘。
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这家曾稳居行业第三的白酒龙头，距离2021年市值近4000亿的巅峰，蒸发近3000亿元。此外，其行业排名已从“茅五洋”时代的第三位跌落至第五位，省内“小弟”今世缘的市值为520.91亿元，达到洋河市值的一半。
今年5月29日，洋河盘中下探至65元/股，创下2017年5月以来新低。从2021年1月的历史高位到如今，洋河股份跌幅超过70%，也是本轮白酒行业深度调整中，跌幅最大的行业龙头之一。
江苏腹地失守：今世缘的进击与洋河的退守
在江苏本土市场，洋河正遭遇前所未有的挤压。此前财报显示，2021年，今世缘旗下300元以上的特A+类产品和特A类产品收入为58.8亿元，而洋河中高档酒收入为215.21亿元，到2024年，今世缘旗下特A+类产品和特A类产品收入为108.36亿元，而洋河中高档酒收入为243.17亿元，三年内两家公司高档酒的收入差距逐渐缩小。
在江苏省内营收方面，今世缘与洋河差距也在缩小。2021年，洋河省内营收为115.56亿元，今世缘省内营收约为59.29亿元。2024年洋河省内营收为130.32亿元，同比下降11.20%，而今世缘省内营收为106.19亿元，同比增长约16.52%，营收体量约达到洋河的8.4成。
2024年，洋河省内经销商新增39家，省外新增38家，同年今世缘省内经销商新增130家，省外新增164家。
更值得注意的是市值变化。2021年高峰期，今世缘市值最高超850亿元，洋河市值最高近4000亿元，今世缘不足洋河四分之一。如今，今世缘的市值为520.91亿元，达到洋河市值的一半。
陷龙头掉队困局
洋河曾以梦之蓝系列奠定高端市场地位，但如今产品结构出现危险信号。2024年，其核心的中高档酒收入243.17亿元，同比下降14.79%。
在高端市场，洋河虽推出获得“中国酒业协会”认证的梦之蓝手工班大师版，以“真年份、真手工、真绵柔”重塑高端形象，但在茅台、五粮液主导的2000元以上价格带仍难突破。
在白酒行业集体扩张的周期中，洋河的资产规模不增反降。2021年末总资产678亿元，到2024年降至673亿元，成为头部酒企中唯一“缩表”的企业。
2024年9月，洋河白酒窖池群被吉尼斯世界纪录认证为“最大规模的白酒窖池群”，其拥有名优窖池7万多口，其中明清古窖池多达2020口。据洋河股份年报披露，其储有近70万吨不同年份的原浆陈酒，储酒能力最高可达100万吨。
尽管洋河拥有这些“硬资产”，但这些优势尚未转化为增长动能。其2024年实现营业收入288.76亿元，同比下降12.83%，净利润66.73亿元，同比下降33.37%。三年营收复合增长率约为-1.4%，净利润复合增长率为-11.5%。
对比同行，差距更为刺眼。2023年，山西汾酒营收为319.28亿元，洋河营收为331.26亿元，山西汾酒落后洋河约11.98亿元。2024年，山西汾酒营收为360.11亿元，反超洋河约71.35亿元，成为白酒行业上市企业中营收第三名，位于“贵五”之后；净利润为122.43亿元，约达洋河净利润的1.83倍。
2025年，洋河股份交出了上市以来最令市场失望的一季报。Wind数据显示，洋河股份2025年一季报营业收入为110.66亿元，同比下跌31.92%，为近六年以来同期营收跌幅最大值；净利润为36.37亿元，为近六年以来同期最低净利润，下跌39.93%，为近六年以来同期净利润跌幅最大值。
在今年5月19日的业绩说明会上，有消费者提问2025年一季度营收下滑31.92%的原因。洋河回应称，公司当前主要遇到四类问题，一是因品牌保鲜焕新不足，品牌势能有所下降。二是当前产品利润相对透明，渠道利润空间有所收窄。三是2021年以来持续中高速增速，当前渠道库存存在压力。四是营销转型待加速，从终端渠道到消费者运营转型的工作还需加快。
“十四五”收官年遇压力
2021年2月，张联东接棒担任洋河董事长长达6年的王耀，市场寄望其扭转洋河颓势。2021年4月的苏酒集团封藏大典上，洋河发布了“十四五”高质量发展战略。
2021年5月的洋河股份的业绩说明会上，有投资者提问，洋河在王耀的带领下从辉煌走向没落，现在无论从市值还是股价都低于同行业，新一届管理层是否有计划重振洋河辉煌。另有消费者提问，张联东从政府官员转换成洋河董事长，是否有信心带领公司走出现在的困境。
会上，公司回应称，公司在“十四五”规划中对公司的发展目标、发展战略、发展重点等进行了全面的规划，并对品质提升、品牌提升、渠道建设、员工激励、人才培养、文化建设、体制创新等方面做了全面安排，有信心、有决心推动企业在“十四五”期间实现持续稳健发展。
张联东表示，洋河这两年业绩有所下滑，主要是公司对生产经营管理中存在的一些问题进行深度调整。
2023年5月，张联东表示，“十四五”瞄准500亿，每年增长不低于18.5%，也就是2025年营业收入同比2021年增长一倍。洋河2021年营业收入为253.5亿元，公司的目标是2025年营业收入增长至507亿元。
数据显示，洋河2022年营收同比增长18.76%，2023年营收同比增长10.04%，2024年营收同比减少12.83%，2025年一季度营收同比下降31.92%，洋河500亿目标的实现面临不小的压力。
6月11日，海报新闻记者向洋河发函询问自2021年营收增速放缓原因、公司2025年能否实现“十四五”营收目标、未来将采取哪些措施促增长等，截至发稿未得到回复。
记者注意到，洋河在2025年仍提出“四个聚焦”策略（聚焦主导品牌、中端价格带、重点市场、白酒主业），试图通过控量稳价、品牌焕新等措施缩小目标差距。
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